敏華業(yè)績(jī)領(lǐng)先，顧家增速取勝，未來(lái)軟體家居究竟誰(shuí)是“一哥”？

時(shí)間：2022-02-07 09:39:23 類型：全屋定制瀏覽量：11133

很多人都會(huì)將顧家家居與敏華控股相比較，誰(shuí)是行業(yè)內(nèi)“一哥”的爭(zhēng)論從未停止，每一年的企業(yè)年報(bào)都無(wú)異于一場(chǎng)華山論劍，當(dāng)然還有層出不窮的各種專利糾紛。顧家與敏華這對(duì)老對(duì)手的關(guān)系真可謂是“剪不斷理還亂”。

2022年1月13日晚間，顧家家居發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，經(jīng)初步測(cè)算，公司2021年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.50億元到17.30億元，同比增長(zhǎng)95%至105%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)14.20億元到15億元，同比增長(zhǎng)140%至154%。

同一天，敏華控股也發(fā)布公告稱，將在武漢市建設(shè)制造基地，并作為集團(tuán)華中總部。

顧家與敏華這對(duì)同為行業(yè)巨頭的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，同一時(shí)間發(fā)布了利好消息，自然免不了讓人想再次將兩者比較一番，未來(lái)商業(yè)智庫(kù)（公眾號(hào)：未來(lái)家居研究）將在此對(duì)兩家企業(yè)進(jìn)行對(duì)標(biāo)分析，詳細(xì)解讀。

營(yíng)收增速變化等方面：顧家增速明顯，但敏華持續(xù)領(lǐng)先

既然顧家發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告，那我們首先就從業(yè)績(jī)方面來(lái)具體解讀。

我們先來(lái)看看兩家企業(yè)已經(jīng)公告的2021年半年報(bào)業(yè)績(jī)（因敏華為港股上市公司，所以其公告的是2022財(cái)年半年報(bào)，報(bào)告期為2021年3月31日至9月30日）。

報(bào)告期內(nèi)，顧家實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入80.16億元，同比增長(zhǎng)64.89%，歸母凈利潤(rùn)7.72億元，同比增長(zhǎng)34.15%；敏華實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收102.14億港元，較上年同期增長(zhǎng)53.9%，歸母凈利潤(rùn)為9.9億港元，同比增長(zhǎng)32%?？梢钥吹剑櫦以鏊倜黠@，發(fā)展勢(shì)頭呈現(xiàn)十分強(qiáng)勁，但落實(shí)到具體數(shù)據(jù)似乎還是難以逾越敏華。

此前，未來(lái)商業(yè)智庫(kù)曾針對(duì)成品家具/軟體品類上市公司近5年（2015—2020年）營(yíng)收增速變化進(jìn)行了獨(dú)家解讀與分析，獨(dú)家解讀：顧家家居、曲美家居、喜臨門、敏華控股、麒盛科技、夢(mèng)百合等成品家具/軟體品類企業(yè)過(guò)去5年?duì)I收成績(jī)大比拼。

因?yàn)槊羧A控股為港股上市公司，其財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)是從本年的3月31日至次年的3月31日進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，而內(nèi)地證券交易所企業(yè)年度業(yè)績(jī)是按每年的年初至年末進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，因此敏華的數(shù)據(jù)分析可能存在一定的差異性。

注：上述表格中敏華控股的報(bào)告期為當(dāng)年的3月31日至次年的3月31日，因此敏華的數(shù)據(jù)分析可能存在一定的差異性。

顧家家居近5年?duì)I收年復(fù)合增長(zhǎng)率為28.02%，排名14家成品家具/軟體品類上市公司第二；敏華控股則以17.87%，排名第九。在近5年凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率方面，兩大企業(yè)分列第六、七位，顧家家居以12.06%躋身增速兩位數(shù)的行列，超越敏華控股的9.11%。

敏華控股2020年實(shí)現(xiàn)盈利總收入為138.90億元，居所有14家成品家具/軟體品類上市公司之首，比排在第二名營(yíng)收為126.7億元的顧家家居高出12億元之多。

顧家2020年的凈利潤(rùn)為8.666億元，凈利潤(rùn)增速與收入增速基本同步，但因2018年收購(gòu)的幾個(gè)標(biāo)的運(yùn)營(yíng)不善，再加上受反傾銷、衛(wèi)生事件等因素影響，2020年對(duì)除優(yōu)先家居外的6家并購(gòu)子公司，計(jì)提商譽(yù)減值損失4.84億元，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下滑。歸母凈利潤(rùn)為8.45億元，同比下滑27.2%，扣非歸母凈利潤(rùn)下滑30.42%。可以看出，雖然顧家的營(yíng)收仍持續(xù)高速增長(zhǎng)，但利潤(rùn)率下滑十分明顯。這又比敏華2020年17.10億元的凈利潤(rùn)足足低了一半。

可以看到，顧家在營(yíng)收年復(fù)合增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率方面都略勝一籌，但從業(yè)績(jī)的情況來(lái)看敏華則領(lǐng)先。

產(chǎn)能布局方面：敏華擴(kuò)張頻繁，顧家生產(chǎn)基地遍地落子

除2022年1月13日敏華發(fā)布公告稱將在武漢市建設(shè)制造基地作為集團(tuán)華中總部之外，截至目前，敏華在國(guó)內(nèi)擁有廣東惠州、大亞灣、江蘇吳江、天津武清、重慶江津五大超過(guò)180萬(wàn)平的生產(chǎn)基地，并同越南平陽(yáng)、北歐波蘭、立陶宛、愛沙尼亞、烏克蘭等地的產(chǎn)業(yè)園區(qū)形成全球化十二大生產(chǎn)基地布局。如算2021年2月已正式開工的敏華陜西基地，投產(chǎn)后，敏華國(guó)內(nèi)六大產(chǎn)業(yè)基地年產(chǎn)值將達(dá)200億元。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅2021年敏華重點(diǎn)項(xiàng)目就多達(dá)7個(gè)，擬投資額近300億元。新消息，敏華已于2022年1月18日購(gòu)買位于墨西哥新萊昂州蒙特雷市的北美華富山工業(yè)園內(nèi)總面積為338,921.73平方米的土地，以用作建設(shè)廠房。近兩年，敏華這種大手筆的擴(kuò)張動(dòng)作，可謂非常頻繁。

2021年8月，投資12億元的顧家西南生產(chǎn)基地項(xiàng)目，正式簽約落戶江津珞璜工業(yè)園，這也是顧家在國(guó)內(nèi)投資建設(shè)的第七個(gè)生產(chǎn)基地。至此，顧家在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)完成了華東、華中、華北、西南四大方位的布局。此外，2021年9月，顧家家居發(fā)布公告，擬投資建設(shè)新增100萬(wàn)套軟體家居及配套產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目擬在杭州市錢塘區(qū)建設(shè)生產(chǎn)基地，用地約430畝，預(yù)計(jì)總投資24.96億元。顧家雖不如敏華在國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張方面投入那么大，但生產(chǎn)基地依舊是遍地落子。

業(yè)績(jī)構(gòu)成情況：顧家以內(nèi)銷為主要驅(qū)動(dòng)，敏華從外銷轉(zhuǎn)向內(nèi)銷

無(wú)論是1982年創(chuàng)建于江蘇南通，前身為顧家工坊的軟體家居龍頭企業(yè)顧家家居；還是1992年以敏華梳化廠之名，誕生于深圳寶安縣橫崗的香港公司敏華控股，二者發(fā)展初期的主打產(chǎn)品都是沙發(fā)。所不同的是，顧家是以皮質(zhì)沙發(fā)為主，敏華則專攻功能沙發(fā)。不過(guò)，終顧家與敏華都從沙發(fā)走向軟體家居，進(jìn)而發(fā)力家居產(chǎn)品。

在業(yè)務(wù)收入方面，無(wú)論是顧家還是敏華，都沒有丟掉自己都老本行，收入仍然是以沙發(fā)產(chǎn)品為主。

圖片來(lái)源：顧家家居2020年年報(bào)

據(jù)顧家2020年年報(bào)，其沙發(fā)產(chǎn)品營(yíng)收為64.13億元，比上年同比增長(zhǎng)9.98%，營(yíng)收占比50.63%，以軟體沙發(fā)為主；床類產(chǎn)品營(yíng)收為23.38億元，同比增長(zhǎng)19.72 %，營(yíng)收占比18.46%；集成產(chǎn)品營(yíng)收22.25億元，同比增長(zhǎng)16.71%，營(yíng)收占比為17.56%。

顧家境內(nèi)市場(chǎng)總收入為76.49億元，比上年增加25.46%，境內(nèi)營(yíng)收約占總營(yíng)收的62.18%；境外市場(chǎng)收入46.53億元，比上年增加0.98%，占比37.82%。由此可見，內(nèi)銷仍是顧家利潤(rùn)的主要構(gòu)成和增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)。

圖片來(lái)源：敏華控股2021年年報(bào)

敏華2021財(cái)年的營(yíng)收來(lái)源，包括沙發(fā)及配套產(chǎn)品、其他產(chǎn)品、Home集團(tuán)業(yè)務(wù)、其他業(yè)務(wù)及其他收入五大板塊。其中沙發(fā)及配套產(chǎn)品是敏華核心的業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)收入117.24億港元，同比增長(zhǎng)43.8%，占營(yíng)收比重的69.2%，以功能沙發(fā)為主；其他產(chǎn)品營(yíng)收37.08億港元，同比增長(zhǎng)51.2%，營(yíng)收占比為21.9%；Home集團(tuán)業(yè)務(wù)營(yíng)收7.64億港元，同比增長(zhǎng)2.7%，占營(yíng)收比重的4.5%。敏華2021財(cái)報(bào)稱，其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)35.3%，全球功能沙發(fā)銷量繼續(xù)的地位。

敏華2021財(cái)年境內(nèi)銷售收入達(dá)到107.15億港元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為99.76億港元（不包含房地產(chǎn)、商場(chǎng)物業(yè)等其他業(yè)務(wù)收入），同比上一財(cái)年增長(zhǎng)61.9%。公告稱，敏華已經(jīng)由出口代工為主逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槠放其N售為主的商業(yè)模式，目前中國(guó)區(qū)品牌銷售業(yè)務(wù)占比已經(jīng)超過(guò)60%，已成為敏華主要成長(zhǎng)動(dòng)能。隨著敏華經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略逐漸從外銷轉(zhuǎn)向內(nèi)銷，以及海外疫情的影響，北美市場(chǎng)收入占比由2020財(cái)年的27.9%下降至2021財(cái)年的27.0%；歐洲及其他海外市場(chǎng)也受到英國(guó)脫歐及全球新冠疫情影響，收入有所下降?？傮w看來(lái)，敏華在境內(nèi)市場(chǎng)越做越大，但海外市場(chǎng)的整體貢獻(xiàn)有所下降，對(duì)家居行業(yè)的消費(fèi)甚至出現(xiàn)滯后現(xiàn)象。

門店渠道：顧家門店數(shù)量占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，敏華開店速度迅猛

從渠道布局來(lái)看，兩家企業(yè)倒是蠻相似的，顧家是從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)向國(guó)外市場(chǎng)發(fā)力；敏華則是從國(guó)外市場(chǎng)向國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)力。

顧家深耕國(guó)內(nèi)市場(chǎng)多年，具有絕對(duì)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，截至2020年末，顧家產(chǎn)品遠(yuǎn)銷120余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有6000多家品牌專賣店，其中經(jīng)銷店為6377家，直銷店109家，是國(guó)內(nèi)軟體家居行業(yè)中門店數(shù)多、覆蓋面廣的龍頭。

據(jù)顧家2020年年報(bào)，2020年顧家持續(xù)進(jìn)駐新老物業(yè)，積極探索 1+N+X的渠道發(fā)展模式；進(jìn)駐空白城市百余個(gè)。進(jìn)一步加強(qiáng)渠道信息化建設(shè)，推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；推行門店統(tǒng)一施工，施工效率及質(zhì)量均有所提升，門店開業(yè)周期縮短、單店人員費(fèi)用下降、人均開店效率提升。

2020年，顧家杭州直營(yíng)累計(jì)進(jìn)駐20多個(gè)小區(qū)，覆蓋客戶群體近2萬(wàn)戶，成交戶數(shù)、項(xiàng)目小區(qū)占比、平均客單價(jià)顯著提升。此外，提升電商業(yè)務(wù)組織定位，拉通全價(jià)值鏈協(xié)同助力電商業(yè)務(wù)發(fā)展；加快對(duì)拼多多、抖音等新渠道布局，全力抓住互聯(lián)網(wǎng)新的機(jī)會(huì)窗口。同時(shí)，積極探索用戶型、數(shù)字型、全屋型新零售的商業(yè)模式。

2021年7月份，在2021年度經(jīng)銷商大會(huì)中，顧家定制提出“千店計(jì)劃”，計(jì)劃在2022年突破1000家全屋定制門店，門店擴(kuò)展加速。

敏華在疫情的影響下，抓住時(shí)機(jī)大力發(fā)展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)，利用新零售先發(fā)優(yōu)勢(shì)，通過(guò)直播發(fā)力在線，同時(shí)帶動(dòng)線下銷售，做到了疫情期間國(guó)內(nèi)銷售穩(wěn)中有增。截止2021年9月30日，敏華在國(guó)內(nèi)門店數(shù)為5369家，比2021財(cái)年（截至2021年3月31日，門店數(shù)為4122家）實(shí)現(xiàn)凈增長(zhǎng)1247家。顧家雖品牌門店數(shù)量比敏華多，敏華如此迅猛的開店速度卻是顧家望塵莫及的，況且對(duì)于敏華來(lái)說(shuō)開店主要是地級(jí)市，市場(chǎng)遠(yuǎn)未到峰值，終端數(shù)量還將有較大的拓展空間。

近兩年，顧家與敏華之爭(zhēng)從未間斷，雙方國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)落子布局，你追我趕，實(shí)力相當(dāng)。從業(yè)績(jī)來(lái)看，敏華似乎發(fā)展迅猛，在營(yíng)收、凈利潤(rùn)等方面都遙遙領(lǐng)先，但顧家也沒有停止其前進(jìn)的步伐，從1月13日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，大有超越敏華之勢(shì)。未來(lái)商業(yè)智庫(kù)將持續(xù)關(guān)注。

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