立邦收購(gòu)失敗3年后，麥加涂料重新“講故事”

時(shí)間：2022-10-12 15:45:09 類型：瀏覽量：10191

時(shí)間倒回到4年前，當(dāng)上海麥加涂料有限公司（簡(jiǎn)稱麥加涂料）實(shí)控人黃雁夷與立邦投資有限公司（簡(jiǎn)稱立邦投資或立邦）的代表各自在收購(gòu)協(xié)議上簽名，如果一切順利的話，麥加涂料很快就將成為立邦體系的一個(gè)組成部分。

2018年11月，立邦投資與麥加涂料簽訂了劍指收購(gòu)的合作協(xié)議，但1年后又終止了收購(gòu)。圖中前排左四為麥加涂料（今麥加芯彩）實(shí)控人黃雁夷，但在當(dāng)時(shí)并不顯眼

但世界上沒(méi)有“如果”。隨著雙方在一年后“撤回”協(xié)議，意味著黃雁夷需要為麥加涂料重新選擇發(fā)展道路。在當(dāng)時(shí)，業(yè)內(nèi)對(duì)于麥加涂料知之甚少，更加關(guān)注立邦方面的一舉一動(dòng)——立邦投資表示，撤銷雙方簽訂的收購(gòu)協(xié)議，是“經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間協(xié)商及商討后，認(rèn)為很難實(shí)現(xiàn)預(yù)期的利潤(rùn)增長(zhǎng)目標(biāo)”。

此后，麥加涂料再次回到沉寂的狀態(tài)，沒(méi)有人在意它如何講述中止收購(gòu)的原因——這家以風(fēng)電涂料和集裝箱涂料為主營(yíng)業(yè)務(wù)的涂料企業(yè)，一度被認(rèn)為錯(cuò)過(guò)了一個(gè)絕佳的發(fā)展機(jī)遇。

直到今年，麥加涂料以“麥加芯彩新材料科技（上海）股份有限公司”（簡(jiǎn)稱麥加芯彩）的名稱沖刺上海證交所主板IPO，它才重新回到業(yè)內(nèi)的視野當(dāng)中。很顯然，此時(shí)黃雁夷選定了另一條發(fā)展道路，而麥加芯彩，它的故事也有了新的版本。

在涂料行業(yè)，黃雁夷是一個(gè)陌生的名字，網(wǎng)絡(luò)上有關(guān)她的生平事跡的記錄幾乎為零。直到麥加芯彩披露《招股說(shuō)明書（申報(bào)稿）》（以下簡(jiǎn)稱招股說(shuō)明書），我們才得以拼湊出她的大致畫像。

麥加芯彩董事長(zhǎng)黃雁夷

黃雁夷出生于1965年，出生地不詳。她擁有馬來(lái)西亞國(guó)籍，同時(shí)擁有中國(guó)和中國(guó)香港永久居留權(quán)，住所則登記為上海市閔行區(qū)。在工商登記注冊(cè)信息里，她則以Wong Yin Yee的英文拼寫出現(xiàn)。

黃雁夷擁有本科學(xué)歷，但畢業(yè)院校和專業(yè)、畢業(yè)時(shí)間等同樣缺乏可供考證的信息。在麥加芯彩招股說(shuō)明書中給出的黃雁夷的簡(jiǎn)歷當(dāng)中，她的就業(yè)經(jīng)歷開始于1990年，擔(dān)任香港順志實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱順志實(shí)業(yè)）董事。

彼時(shí)黃雁夷25歲，她的兒子羅永鍵出生于1989年，這也意味著她剛剛晉升為一位母親后便進(jìn)入職場(chǎng)。羅永鍵如今擔(dān)任麥加芯彩的副總經(jīng)理，同時(shí)也是麥加芯彩的幕后股東之一；他是中國(guó)香港居民，2012年獲得加利福尼亞大學(xué)伯克利分校學(xué)士學(xué)位，2013年加入麥加芯彩，2017年至今擔(dān)任公司董事。

2022年，黃雁夷（右三）參加中集集團(tuán)集裝箱控股有限公司供應(yīng)商大會(huì)

2021年11月，羅永鍵（右）作為麥加芯彩的代表與科思創(chuàng)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議

在順志實(shí)業(yè)，黃雁夷工作了5年。1995年，她從香港來(lái)到上海，擔(dān)任上海海生涂料有限公司（簡(jiǎn)稱海生涂料）董事，之后又于1999年進(jìn)入上海勁達(dá)化工有限公司（簡(jiǎn)稱勁達(dá)化工）擔(dān)任銷售副總經(jīng)理。

海生涂料成立于1993年，由香港羅志生有限公司投資設(shè)立，實(shí)控人正是羅志生。香港查冊(cè)中心的信息顯示，羅志生有限公司成立于1987年3月，原名順宜投資有限公司，1988年改為羅志生有限公司，1994年又改為順志集團(tuán)有限公司。共用“順志”的名號(hào)表明，黃雁夷初期擔(dān)任董事的兩家公司存在某種內(nèi)在關(guān)系，而羅志生跟羅永鍵同姓或也有某種指示意義，但無(wú)從查證。

如今，無(wú)論是順志實(shí)業(yè)還是羅志生有限公司、海生涂料，均已告解散或者被吊銷。

此前麥加涂料的官網(wǎng)（發(fā)稿時(shí)麥加芯彩官網(wǎng)處于維護(hù)升級(jí)當(dāng)中）中記載道：

麥加涂料總部位于意大利米蘭，產(chǎn)品主要包括船舶涂料、集裝箱涂料、風(fēng)電涂料、變壓器及散熱器涂料、石化和煉油涂料、高防護(hù)涂料等。1995年（黃雁夷從香港來(lái)到上海之時(shí)），麥加涂料進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，2002年在上海建立生產(chǎn)基地（即麥加涂料），主要從事集裝箱漆、風(fēng)電涂料、工業(yè)漆等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，目前已成為主要的重防腐涂料供應(yīng)商之一。

然而麥加芯彩的招股說(shuō)明書并未提及其意大利背景。新的故事版本從2002年麥加涂料成立講起——當(dāng)年5月，僑立有限公司（簡(jiǎn)稱僑立公司）和勁達(dá)化工聯(lián)合出資成立麥加涂料，其中僑立公司占72%，勁達(dá)化工占28%。據(jù)信僑立公司也跟黃雁夷、羅志生等有關(guān)，其與勁達(dá)化工合資之前，黃雁夷在勁達(dá)化工任銷售副總經(jīng)理，或是促成這一合作的核心推動(dòng)力。

2017年，麥加涂料董事長(zhǎng)黃雁夷（左三）一行到江蘇泰州考察項(xiàng)目

2003年12月，僑立公司將其所持有的麥加涂料20%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給G.M. MEGA SPA，后者或?yàn)辂溂油苛掀放苼?lái)源的意大利公司。2004年，黃雁夷進(jìn)入麥加涂料任董事。此后，黃雁夷加緊了對(duì)麥加涂料的控制，包括逐步減少G.M. MEGA SPA的持股、收購(gòu)勁達(dá)化工的股份，同時(shí)培植己方的勢(shì)力，比如安排弟弟黃雁雄（Wong Ngan Hiong）進(jìn)入股東行列。

2014年，麥加涂料的全部股權(quán)被收歸麥加涂料實(shí)業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱麥加實(shí)業(yè)）。麥加實(shí)業(yè)前身為成立于2003年的僑立貿(mào)易有限公司（注意不是僑立公司，但兩者應(yīng)相關(guān)），2018年10月改名為壹信實(shí)業(yè)有限公司（One Faith Industrial Limited，簡(jiǎn)稱壹信實(shí)業(yè)），也即今天麥加芯彩的控股股東，持股比例超過(guò)80%。

麥加芯彩的控股股東壹信實(shí)業(yè)注冊(cè)于香港九龍企業(yè)廣場(chǎng)五期一座。除了投資之外，壹信實(shí)業(yè)還在香港開展少量的音樂(lè)培訓(xùn)業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)

穿透壹信實(shí)業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)后發(fā)現(xiàn)，其實(shí)為黃雁夷家族的投資平臺(tái)——黃雁夷本人出資占比62.91%，黃雁雄占19.42%，黃雁夷另一弟弟黃雁杰占11.86%，羅永鍵占5.81%。

2018年，剛剛確立了成為“亞洲絕對(duì)霸主”目標(biāo)的立邦涂料正處于加大對(duì)亞洲市場(chǎng)尤其是中國(guó)市場(chǎng)投資的階段，在“買買買”的方針指引下，麥加涂料也被放入“購(gòu)物車”，甚至簽訂了收購(gòu)協(xié)議。

當(dāng)時(shí)，麥加涂料預(yù)計(jì)全年的銷售額為8.3億元，但實(shí)際可能存在一定差距，從而為雙方終未能走到一起埋下伏筆。在招股說(shuō)明書中，麥加芯彩回顧了這一收購(gòu)失敗的原因，其指出：由于估值及管理理念的分歧，2019年9月29日，壹信實(shí)業(yè)與立邦投資簽署《終止協(xié)議》，終止了立邦投資股權(quán)購(gòu)買協(xié)議。

收購(gòu)“此路不通”，迫使麥加涂料重新尋找出路，上市便成為佳選擇，而它選擇的上市目標(biāo)市場(chǎng)并非香港，而是籌劃境內(nèi)上市。

2019年，麥加涂料實(shí)現(xiàn)了接近7億元的銷售額，其中風(fēng)電涂料占比約3成，集裝箱涂料占比近7成。2020年開始的疫情使得海運(yùn)大受影響，集裝箱周轉(zhuǎn)效率大幅下降，空箱回流減少促使新造箱需求的短期爆發(fā)，從而帶動(dòng)了集裝箱涂料的需求暴增——在經(jīng)過(guò)2020年的調(diào)整之后，2021年麥加芯彩的集裝箱涂料銷售額激增至超16億元，其占營(yíng)業(yè)收入的比例也增長(zhǎng)至超過(guò)80%。

麥加涂料（南通）有限公司

這更堅(jiān)定了麥加芯彩推動(dòng)公司上市的信心?；诮鉀Q同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的目的，麥加涂料于2020年4月完成收購(gòu)麥加涂料（南通）有限公司100%股權(quán)（2016年7月設(shè)立，原為壹信實(shí)業(yè)全資子公司），完成上市主體的資產(chǎn)與業(yè)務(wù)整合；同時(shí)將仇大波、劉正偉、張華勇、張士學(xué)4名境內(nèi)自然人股東由壹信實(shí)業(yè)層面下翻至麥加涂料持股；2020年12月，麥加涂料完成股份制改制，并更名麥加芯彩。

然而，對(duì)于麥加芯彩而言，當(dāng)前并非一個(gè)很好的上市時(shí)機(jī)，但上市又不得不為之——

一方面，受多種因素影響，如今整個(gè)涂料行業(yè)大環(huán)境并不好，涂料企業(yè)普遍遭遇增收不增利甚至是“雙降”的情況，導(dǎo)致IPO難度加大，哪怕能夠上市前景也不被看好（固克節(jié)能“過(guò)會(huì)終止注冊(cè)”就是一個(gè)很好的例子）；

另一方面，對(duì)于主打風(fēng)電涂料和集裝箱涂料的麥加芯彩來(lái)說(shuō)，吃完風(fēng)電補(bǔ)貼的紅利，又依靠疫情下集裝箱回流困難新造箱需求增長(zhǎng)的紅利帶來(lái)業(yè)績(jī)的翻番式增長(zhǎng)，然而隨著隨著海外國(guó)家逐步放松疫情防控政策，集裝箱周轉(zhuǎn)效率有所提升，大量空箱回流，一定程度上遏制了短期新造箱需求，集裝箱市場(chǎng)的供需走勢(shì)存在較大的不確定性，也為麥加芯彩的高增長(zhǎng)模式的可持續(xù)性蒙上陰影。

麥加芯彩參展形象

這也意味著，哪怕在行業(yè)大環(huán)境不好的背景下，麥加芯彩也必須邁出上市的實(shí)質(zhì)步伐，甚至還需要加快步伐；一旦在實(shí)現(xiàn)上市之前市場(chǎng)出現(xiàn)大的變動(dòng)，高增長(zhǎng)模式失去了支撐，必將大幅削減其上市目標(biāo)達(dá)成的可能性。

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